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CAPITAL WEEKLY 資本壹週   第 597 期 逾期

封面故事 四大利好因素 低撈基建科技股

近日不明朗因素困擾環球金融市場,令首季表現強勁的港股升勢無以為繼,指復活節假期前在騰訊(00700)力撐下,仍能險守24,000點關口,但假期後已告失守,預期4月餘下的日子,受地緣局勢緊張及法國大選等不明朗因素拖累,港股回調壓力將持續加重,惟中國經濟數據理想、企業盈利向好、加上A股入摩憧憬以及港股及H股估值仍然偏低,種種因素均對港股帶來支撐,特別是H股。因此4月過後,進入五窮六絕,一旦大市進一步下調,投資者不妨趁低吸納,尤其是一些強勢股,往往只在大市顯著下跌才為投資者提供低吸機會,所以投資者宜及早鎖定目標。

內地最新公布的經濟數據表現持續向好,第一季度GDP同比升6.9%,創2015年三季度來最高,同時亦較市場預期的6.8%高,而2016年第四季則為6.8%。期內消費對經濟增長貢獻為77.2%,較上年同期上升2.2個百分點,表現最為突出。

其他數據表現亦較市場預期佳,3月社會消費品零售總額按年升10.9%,高於預期的9.7%,3月規模以上工業增加值按年升7.6%,創2014年12月來最高增速,亦較預期的6.3%理想,今年頭三個月城鎮固定資產投資按年升9.2%,為9個月新高,同時亦較預期的8.8%佳。

中國「硬落」憂慮減退

隨內地經濟回暖,市場對中國市場亦重拾心,富達國際投資總監Catherine Yeung稱內地經過兩年數據偏軟,富達分析師對中國重拾信心,由於資本回報率改善和資產負債表的穩健,對中國經濟硬陸的憂慮已大幅減低。

除經濟數據為市場打下強心針,內地企業盈利好轉亦令中國市場回復吸引力。Catherine Yeung指有鑑於有中國企業早前曾對股東派發高股息,料此股趨勢將繼續,中國企業趨向將回報以股息回饋予股東,對中國市場有正面影響。

嘉信理財高級副總裁及首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop表示儘管政治不確定性增加,聯儲局3月份再次加息,而美股在選舉後顯著上升,但投資者應該「保持投資」。

雖然市場對不確定性的恐懼,正反映了政策風險對未來增長帶來潛在威脅,但只要經濟和盈利增長繼續在短期內改善,相信可支持股市向好。投資者應保持投資的主要原因包括:經濟衰退的可能性低、增長改善、經濟前景可能出現正面驚喜,盈利預測好轉和投資者買入回升。

去年英國脫歐公投結果觸發環球金融市場動盤,因此市場對法國即將舉行的大選結果感到憂慮,但Kleintop指出隨推動反歐情緒的重要議題消退,結果可能會截然不同。

外圍政局牽連港股

近日地緣局勢雖然緊張,加上法國總統大選在即,短期難免會對環球金融市場帶來動盪,港股亦難免會受牽連,但由於內地經濟持續改善,企業盈利復甦亦予投資者更大的信心,因此在波動過後,港股不難重回升軌。

另外,MSCI明晟將在今年6月決定會否將A股納入旗下的新興市場指數,貝萊德中國股票主管朱悅認為,今次A股「入摩」成功的可能性較高,並認為A股獲納入MSCI指數是「早晚要發生的事情」。

根據過往經驗,MSCI最終結果無論如何,市場都會率先進行炒作,而焦點當然落在H股身上。朱悅指A股納入MSCI僅為第一步,預料日後會逐步擴大納入範圍,同時指出納入MSCI指數後,A股不會立刻有資金湧入,因相對A股市場1,000美元以上的交易量,流入A股的資金肯定會遠遠小於每日交易量,認為入摩心理影響大於實際影響。

朱悅預期隨經濟改善、改革推動,料A股今年會靠穩,並沒有什麼特別大風險,但由於港股的估值仍然比A股低,因此港股吸引力更大。去年初至今已有約500億美元流入港股,因為內地A股估值仍然偏高,故吸引資金透過滬港通及深港通,買入估值相對較便宜的H股。

「北水」外資流入港股

在香港、上海及深圳市互聯互通下,南下的資金比北上的資金明顯較多,朱悅預期內地金融機構來港投資的趨勢中期會持續,估計3至5年後,AH股估值差異會收窄,因此認為港股比A股樂觀。除北水之外,過往有不少海外資金因為經濟增長、結構、貨幣擔憂而撤走,並達到歷史最低的配置水平,不過隨貨幣、資本面等不利因素改善,料更多資金會回流港股。

在地緣局勢持續緊張下,港股復活節假期後首個交易日顯著下挫,指跌逾300點,但在多項利好因素支撐下,料大市調整之際,可吸引資金趁低吸納,投資者不妨鎖吸納對象。

現時內地經濟正進行結構性改革,例如改善產能過剩,朱悅預期調整對不同板塊各有利弊,並會留意受惠於改革的股分,當中看好裝備、設備和基建相關板塊,因為有關公司獲投資帶動和需求穩定。

各行各業增加科技開支

至於Catherine Yeung則看好科技行業,因資訊科技行業地位獨特,能夠顛覆所有行業,但自身卻不會受其他行業破壞。雖然部分消費市場如智能手機的發展相對成熟,但資訊科技在許多行業如工業及農業仍有龐大滲透空間,並指各行業及地區均會維持或增加在科技行業的開支,能帶動資本支出增加,料今年的資本回報及股息派發均有所增長。

事實上,科技龍頭騰訊往往在大市出現大幅度調整的時候,才顯著下跌,供投資者低吸機會,既然基金分別看好裝備、設備和基建相關板塊以及科技股,因此不妨鎖定兩大板塊,在大市回調之際伺機吸納。

中國鐵建(01186) 首季新簽合同大增

中國鐵建截至去年12月底止全年業績,純利140億元人民幣(下同),按年升10.71%;每股盈利1.03元;期內,營業額6,293.27億元,按年升4.79%;營業利潤181.31億元,按年升9.17%。

至於今年第一季度,新簽合同額2616.09億,按年增加45.96%。其中,工程承包新簽合同額2181.65億元,增加47.34%;房地產簽約金額127.23億元,增加73.85%,涉及簽約面積106.57平方米,增加57.69%。

今年內地更會加大基建投資,發改委會公布,今年頭兩個月,公路建設、鐵路、水路建設及民航建設累計完成固定資產投資分別為1,601億元、417億元、105億元及95億元,按同比分別增36% 、0.2%、2.8%及18.7%,料在中央固定投資持續增加下,中鐵建新簽合同可保持強勁增長勢頭。

策略:11元以下買入,目標12.5元。

中聯重科(01157) 首季扭虧為盈

中聯重科主要從事為研究、開發、生產與銷售工程機械、環衛機械、農業機械,同時提供環境項目運營服務以及融資租賃服務,截至去年12月底止全年業績,公司由盈轉虧蝕9.29億元人民幣(下同) ,但早前公司已發盈利預喜,料按中國會計準則,預計3月止3個月盈利介乎5,000萬至1億元,相對2016年同期虧損6.6億元。扭虧為盈主要由於季內工程機械板塊收入大幅增長;及產業轉型升級和管理變革顯成效。

中聯重科第一季的業績,反映集團正受惠於房地產投資及中央基建投資的增加,在手訂單以及替換和基建需求反彈下,料第二季建築機械銷售增長動力持續強勁,管理層預計今年銷售按年升50%

公司預期今年整體收入可望上升35%,在收入上升帶動下,今年今年淨利潤增長樂觀,經營現金流可望得到改善 。

策略:3.5元買入,目標4.2元。

騰訊(00700) 持續開拓新業務

有報導指騰訊旗下的微信支付用戶達6億人,香港微信支付用戶增長良好,去年春節期間香港營業額增長向好。除了莎莎、卓悅等連鎖零售品牌,期後還會拓展其他消閒娛樂公司。微信支付針對中國出境遊客拓展日本及泰國等東南亞國家,下一步考慮歐美市場。

此外,騰訊上月底公布以18億美元入股特斯拉獲得5%股權,並成為特斯拉第五大股東。此外,騰訊已投資多個項目,其中,滴滴出行、汽車初創公司Future Mobility及美國軟件公司Skymind(專門開發應用工具以及Java開源深度學習數據庫),均屬汽車及人工智能領域。而入股特斯拉,進一步展現出騰訊拓展人工智能的決心,相信共享及無人駕駛是未來增長動力之一。

策略:216元水平買入,目標240元。

金山軟件(03888) 雲服務增長強勁

金山軟件(03888) 截至去年12月底止全年業績,盈轉虧蝕2.71億元人民幣(下同),前年同期賺3.69億元;每股虧損0.21元;期內,期內錄可供出售投資減值虧損12.39億元,其中很大部分來自集團就於迅雷的投資及世紀互聯的投資之賬面值作出減值撥備所致。

去年收入高速增長,其中雲服務表現突出,收入按年上升171%,公司首席執行官鄒濤預期,未來兩年仍能達到3位數增長。另外,今年第三季將有新手機遊戲推出,料今年網上遊戲收入將增長35%,同時手機應用程式亦錄得收入。

策略:18.5元買入,目標22元。

撰文:黎玥 圖片:資料圖片 美術:何智棟



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