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CAPITAL WEEKLY 資本壹週   第 592 期 逾期

基金解碼 俄股轉勢 趁低吸納

被政治問題及西方制裁困擾的俄羅斯,今年終於有望從谷底反彈。市場預期,俄國經濟在多年衰退後,終可錄得正數增長,主要受惠油價轉強及內需回升帶動。俄股近期走勢一直波動,惟經歷去年勁升之後,市盈率仍處低位,提供極佳的布局機會。

自特朗普當選美國總統後,美股升勢未停過。雖則有大量聲音指美股升勢已盡,但其近期吸金力依然驚人。問題是美國已進入加息週期,投資者想繼續買股票基金,其實不少市場有更大潛力,俄羅斯股市近期就再引來投資者的關注。俄羅斯股市一直以來較為波動,今年以來累跌百分之八,但論六個月計,累升百分之六點八,去年更升超過五成。基金經理認為,買俄羅斯市場,小型股票基金的表現會更令人喜出望外。



EPFR Global的統計顯示,去年近八億二千萬美元的資金淨流入俄羅斯股票,今年首兩個月,淨流入達九億六千萬美元,在新興國家中,跑贏巴西、印度與中國。法巴指出,俄羅斯央行在二月會議未如預期般減息,難免出現一定沽壓,但正面解讀是央行預見經濟與通脹的復甦。



受惠原油生產年增率上升,俄羅斯去年第四季工業生產年增百分之二,今年一月製造業採購經理人指數(PMI)連續六個月呈現擴張,並創下七十個月新高,服務業PMI創八年半新高,而整體服務業者對於未來一年的商業信心更創下四十四個月的高點。雖然俄股自去年開始大升,但市盈率不到七倍,仍處於極抵水平。

小型股表現佳

摩根俄羅斯基金經理Oleg Biryulyov表示,回顧俄羅斯股市自二○○九至一一年間較為波動的時間,MSCI俄羅斯小型股指數的升幅高達四點八倍,表現力壓MSCI俄羅斯大型股指數的一點六五倍。去年俄股升五成,而小型股全年漲幅高達一點六倍,更是大型股的三倍之多,反映小型股於經濟回順時更為受惠,股價亦相對有較好的爆炸力。



俄羅斯經濟萎縮多年,但國運有轉好跡象,其中與美國及日本關係轉好,對經濟前景亦有好處。據《路透社》調查顯示,俄羅斯經濟今年有望恢復增長,調查涉及十七位分析員及經濟學家,預期俄羅斯今年的國內生產總值(GDP)增長由百分之零點六至二點五,中位數為百分之一點二,屬俄羅斯多年未見的正增長。增長主要受惠消費者需求及投資回升提振,同時預計通脹維持低位。調查顯示,作為第二大經濟驅動力的資本投資,於今年料增長百分之二點二。



評級機構穆迪早前亦將俄羅斯主權信用評級展望,從「負面」上調至「穩定」,惟仍維持主權信用評級為「Ba1」級。穆迪的聲明指,上調俄主權信用評級展望的主要原因,是俄政府採取的經濟措施降低了經濟對石油及天然氣出口的依賴,俄經濟在經歷兩年衰退後正逐步回升。同時,外部因素對俄經濟運行造成的風險在降低,尤其是國際油價正恢復到俄聯邦財政預算中預設的價格水平。穆迪認為,若俄政府繼續實施改革、提高俄經濟增長潛力,穆迪會上調俄主權信用評級。

車廠設廠支持

外資對俄羅斯的投資信心亦開始回復,德國豪車製造商戴姆勒(Daimler)上月公布,將投資超過二億五千萬歐元於俄羅斯設立一家新工廠,用來生產E-Class轎車,反映汽車製造商看好俄羅斯的需求回暖。戴姆勒旗下Mercedez Benz將在莫斯科北部的Esipovo工業城設立一處工廠,預計從二○一九年開始,該廠將生產E-Class運動休閒車及轎車。戴姆勒稱,該廠將創造超過一千個製造業工作機會,同時提升當地供應商和服務供應商的就業。



由於近期俄股轉跌,俄羅斯股票基金三個月計回報一般,但六個月計不少回報在一成或以上。基金經理認為,正好趁現時的低位吸納布局。以法巴俄羅斯股票基金經典─分派類別─PLN為例,六個月回報超過兩成,一年收益率近六成。基金主要以能源類投資為主,基本物料及金融服務各位兩成及一成。五大投資中,兩大為能源公司盧克石油及SURGUTNEFTEGAZ,其中盧克石油為俄羅斯第二大石油公司,石油產量也屬第二大,並是世界上原油儲量第二大公司。至於百利達俄羅斯智取股票基金P投資較多元化,五大投資當中,能源、防守性消費、金融及公用公司各佔一席。





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